En el corazón de las recientes discusiones económicas en Argentina, los “puts” emergieron como un obstáculo significativo que el gobierno de Javier Milei busca superar para eliminar el cepo cambiario. Aunque no hay consenso entre los especialistas sobre su impacto, la tendencia del presidente a profundizar en cuestiones técnicas ha puesto estos instrumentos financieros en el centro de atención.
¿Qué son exactamente los “puts” y cómo funcionan? Un “put” es una opción de venta que otorga a su dueño el derecho (pero no la obligación) de vender un activo subyacente a un precio predeterminado dentro de un período específico. En el contexto de los bancos argentinos, estos puts están vinculados a títulos de deuda soberana emitidos en pesos. Los bancos tienen la opción de vender estos bonos al Banco Central si su valor cae por debajo de un cierto nivel. Esto actúa como una especie de seguro, garantizando que los bancos no sufrirán pérdidas significativas si los bonos pierden valor.
El problema con los “puts” y la emisión monetaria El principal inconveniente con estos puts radica en que, si los bancos deciden ejercer su derecho a vender los bonos al Banco Central, este último se vería obligado a imprimir más dinero para comprarlos. Cada vez que el BCRA adquiere activos, ya sea en dólares, letras o bonos, implica una emisión de pesos para realizar la transacción. Esto choca con el objetivo de Milei de eliminar toda fuente de creación de dinero.
La visión de Milei sobre los “puts” y el cepo cambiario El presidente Milei ha señalado que los puts son un impedimento clave para eliminar el cepo cambiario. Su argumento es que mientras existan estos instrumentos, la presión sobre el Banco Central para emitir dinero seguirá siendo alta, lo que dificulta la estabilización del peso y la eliminación de los controles cambiarios.
En resumen, los puts pueden desencadenar una mayor inflación al obligar al Banco Central a aumentar la oferta de pesos en el mercado. La eliminación de estos obstáculos se presenta como un desafío crucial para la economía argentina.